鴻安機(jī)械即將于3月23日上會(huì)接受審核，擬登陸創(chuàng)業(yè)板。

(相關(guān)資料圖)

來源|時(shí)代商學(xué)院

作者|孫沐霖

編輯|孫一鳴

3月23日，蘇州鴻安機(jī)械股份有限公司（下稱“鴻安機(jī)械”）即將上會(huì)接受審核，擬登陸創(chuàng)業(yè)板，該公司主要從事智能物流技術(shù)裝備的研發(fā)、設(shè)計(jì)、制造和銷售。

時(shí)代商學(xué)院研究發(fā)現(xiàn)，鴻安機(jī)械在IPO輔導(dǎo)備案前短短一年時(shí)間內(nèi)多次增資，且價(jià)格差異巨大，合理性遭深交所問詢。

此外，2019—2022年上半年（下稱“報(bào)告期”），鴻安機(jī)械的前五大客戶集中度高于可比同行均值，且第一大客戶為該公司的競爭對(duì)手。

IPO前保薦機(jī)構(gòu)突擊入股，增資價(jià)格合理性遭深交所質(zhì)疑

據(jù)招股書，鴻安機(jī)械成立于2004年，前身為蘇州鴻安機(jī)械有限公司（下稱“鴻安有限”）。截至2023年3月7日，劉大慶通過蘇州鴻安企業(yè)管理有限公司（下稱“鴻安企業(yè)管理”）、蘇州鴻礪企業(yè)管理有限公司（下稱“鴻礪企業(yè)管理”）、蘇州鴻智企業(yè)管理有限公司合計(jì)間接持有鴻安機(jī)械64.37%的股份，為鴻安機(jī)械的實(shí)控人。

盛宏偉作為劉大慶配偶之弟，分別持有鴻安企業(yè)管理和鴻礪企業(yè)管理15%的股權(quán)，合計(jì)間接持有鴻安機(jī)械11.35%的股份，為劉大慶的一致行動(dòng)人。

資料顯示，鴻安機(jī)械于2020年11月30日進(jìn)行輔導(dǎo)備案，保薦機(jī)構(gòu)為中信證券。

值得注意的是，輔導(dǎo)備案前的一年時(shí)間內(nèi)，即2019年11月—2020年11月期間，鴻安機(jī)械進(jìn)行了四次增資，但增資價(jià)格前后差異巨大。

其中，據(jù)招股書，2019年12月，鴻安機(jī)械的員工持股平臺(tái)上海礪欣企業(yè)管理中心（有限合伙）（下稱“礪欣企業(yè)管理”）和上海聚冉企業(yè)管理中心（有限合伙）（下稱“聚冉企業(yè)管理”）以16.13元/注冊資本的價(jià)格增資，增資完成后，礪欣企業(yè)管理和聚冉企業(yè)管理分別持有鴻安機(jī)械3.01%和2.74%的股份，而鴻安機(jī)械的投后估值則為1.8億元。

2020年6月，鴻安機(jī)械引入外部投資者金石智娛股權(quán)投資（杭州）合伙企業(yè)（有限合伙）（下稱“金石智娛”）和蘇州乾融贏潤股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）（下稱“乾融贏潤”），金石智娛和乾融贏潤分別出資2500萬元向鴻安機(jī)械增資，而增資價(jià)格均為40.33元/注冊資本，增資完成后，金石智娛和乾融贏潤均持有鴻安機(jī)械5%的股權(quán)，鴻安機(jī)械的投后估值變?yōu)?億元。

天眼查顯示，金石智娛的執(zhí)行事務(wù)合伙人為金石灃汭投資管理（杭州）有限公司，該合伙人為鴻安機(jī)械保薦機(jī)構(gòu)中信證券的全資孫公司。

從業(yè)績來看，2019—2020年，鴻安機(jī)械的營業(yè)收入分別為4.15億元、4.23億元，增幅僅為1.73%；凈利潤分別為0.65億元、0.73億元，增幅僅為11.1%，基本面并無大幅變化。

那么，在IPO輔導(dǎo)備案前，保薦機(jī)構(gòu)旗下企業(yè)“高價(jià)”入股，是否為鴻安機(jī)械“抬估值”？

深交所在首輪和第二輪問詢函中均對(duì)鴻安機(jī)械的歷次增資價(jià)格進(jìn)行質(zhì)疑，要求鴻安機(jī)械說明2019年后歷次增資價(jià)格確定的依據(jù)及合理性，與前次價(jià)格差異的合理性，資金/股權(quán)來源及其合規(guī)性，價(jià)款支付及繳納稅款的情況，是否存在違法違規(guī)情形。

客戶集中度高于同行均值，第一大客戶為競爭對(duì)手

除了歷次增資價(jià)格差異大，鴻安機(jī)械還存在客戶集中度偏高的情況。

招股書顯示，2019—2022年上半年，鴻安機(jī)械對(duì)前五大客戶的收入分別為3.98億元、3.71億元、3.71億元、1.01億元，占當(dāng)期營業(yè)收入的比重分別為95.72%、87.88%、72.26%、52.49%。

在招股書中，鴻安機(jī)械將今天國際（300532.SZ）、東杰智能（300486.SZ）、音飛儲(chǔ)存（603066.SH）、德馬科技（688360.SH）、蘭劍智能（688557.SH）、科捷智能（688455.SH）、昆船智能（301311.SZ）、中科微至（688211.SH）列為同行業(yè)可比公司。

報(bào)告期各期，上述同行業(yè)企業(yè)的前五大客戶收入占比均值分別為57.93%、59.1%、58.15%、74.92%。

對(duì)比可見，2019—2021年，鴻安機(jī)械的前五大客戶集中度均高于同行均值。

據(jù)招股書，報(bào)告期內(nèi)，鴻安機(jī)械的第一大客戶均為大福集團(tuán)（DAIFUKU，股票代碼為6383.T），鴻安機(jī)械對(duì)大福集團(tuán)的銷售收入分別為2.11億元、1.55億元、1.86億元、4095.88萬元，占當(dāng)期營業(yè)收入的比重分別為50.70%、36.6%、36.17%、21.29%?？梢?，鴻安機(jī)械對(duì)大福集團(tuán)的銷售收入和占比整體均呈下降趨勢。

需注意的是，大福集團(tuán)為鴻安機(jī)械的競爭對(duì)手。

鴻安機(jī)械在招股書中表示，同行業(yè)的競爭對(duì)手有數(shù)十家，其中，境外公司主要有日本的大福集團(tuán)、美國的德馬泰克，國內(nèi)智能物流行業(yè)的上市公司主要包括音飛儲(chǔ)存、今天國際、東杰智能、蘭劍智能、德馬科技。

針對(duì)第一大客戶，鴻安機(jī)械在招股書中亦表示，若公司第一大客戶大福集團(tuán)大幅減少或停止與公司的業(yè)務(wù)合作，將對(duì)公司的經(jīng)營業(yè)績造成顯著的不利影響。

參考資料

1.《蘇州鴻安機(jī)械股份有限公司首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市招股說明書》.深交所

2.《關(guān)于蘇州鴻安機(jī)械股份有限公司首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市申請(qǐng)文件的首輪審核問詢函之回復(fù)報(bào)告》.深交所

3.《關(guān)于蘇州鴻安機(jī)械股份有限公司首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市申請(qǐng)文件的第二輪審核問詢函之回復(fù)報(bào)告》.深交所

（全文1890字）

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