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國內定制家具第一股索菲亞發(fā)布2022年年報，報告顯示，索菲亞2022年取得了非凡的成就，利潤方面出現了井噴的一幕：報告期內公司一共實現了營業(yè)收入112.23億元，同比增長7.84%，歸屬于母公司股東的凈利潤為10.64億元，同比增長768.28%，扣非后凈利潤9.37億元，同比增長2859.01%。

當然也是基于2021年公司在利潤層次出現大滑坡的襯托下——2021年索菲亞受累大宗業(yè)務重大客戶到期商業(yè)承兌匯票違約（恒大，公司為“恒大家居聯盟”的一員），索菲亞不得不針對該客戶計提了專項減值損失，引發(fā)歸母凈利潤僅實現了1.23億元，同比下降89.72%，扣非后凈利潤更只有0.32億元，同比驟降96.98%。

而此前索菲亞自2011年登陸A股上市以來凈利潤一直保持著正增長，是A股市場上成長股陣營的一員。如今2022年的利潤規(guī)模，實際相對2020年的凈利潤還要略低一些，所以對索菲亞這份高增長比率爆表的2022年報也不要過于迷戀哥，哥只是回歸“正?！钡谋憩F罷了，絕非公司遭遇了質躍式的發(fā)展。

具體經營業(yè)務上，索菲亞2022年定制衣柜及其配件收入為91.77億元，定制櫥柜及其配件收入為12.72億元，木門收入為4.34億元，定制衣柜依然是公司核心業(yè)務。報告期末，公司旗下四大品牌已開設終端門店逾 4,000 家，覆蓋全國 1,800個城市和區(qū)域，其中索菲亞品牌門店 2,829 家，米蘭納品牌門店 338 家，司米品牌門店 614 家，華鶴品牌門店 319 家，同時公司在各大電商平臺上全網關注量超3000 萬，持續(xù)為零售渠道賦能。

薪酬方面，截止2022年末，索菲亞在職人員14,906人，人均薪酬13.43萬元，同比上年增加了0.4萬元，人均月入過萬，高管人均薪酬則高達113.57萬元，同比上年增加了22.39萬元。

至于年報不足的地方，第一，資產負債率攀升明顯，截止2022年末，索菲亞賬上的貨幣資金為21.14億元，資產負債率52.23%，較上年末增加了13.16個百分點，且連續(xù)兩年增長較快，一定程度上說明了公司凈利潤猛增的背后有企業(yè)；第二，毛利率持續(xù)下滑。索菲亞的企業(yè)銷售毛利率出現了持續(xù)的滑坡，2022年僅為32.99%，較上年同期減少了0.22個百分點，自2018年以來已經連續(xù)五年下滑！

對照公司年報披露日的二級市場收盤價20.80元/股，和本次年報基本每股收益1.17元，公司擬每10股派發(fā)現金紅利7元(含稅)，索菲亞對應的市盈率和股息率分別約為：17.78倍、3.37%，市盈率而言，索菲亞遠低于公司所屬裝修建材行業(yè)中位值80倍，但是如果對比細分領域的定制家具行業(yè)，和好萊客、歐派家居、金牌廚柜等A股同行比較，索菲亞也沒有大的估值優(yōu)勢。同時3.37%的股息率是讓公司在已披露年報的上市公司中位列一線范疇。

值得一提的是，在2022年報中，索菲亞將恒大集團應收票據逾期轉入應收賬款，導致公司應收賬款增加了近3億元，年報一時好看，但這在未來同樣是潛在的財務性“暗雷”。

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