2月14日，美國勞工部公布了1月通脹數(shù)據(jù)。

美國1月CPI同比增長6.4%，市場預期值是6.2%。

【資料圖】

雖然美國1月通脹率仍然比12月要小幅回落了0.1%，但美國1月的CPI環(huán)比是仍然上漲了0.5%。

只不過因為去年1月的環(huán)比增長速度太快，所以今年1月的CPI才會同比小幅回落。

這是去年CPI高基數(shù)的結果。

這個我們看美國CPI指數(shù)走勢會更直觀一些。

去年6月，美國通脹率達到9.1%的峰值，對應著美國CPI達到296后，就進入一個平臺震蕩期，之后半年時間里，美國CPI指數(shù)整體是一直圍繞著297來回震蕩。

這個階段，美國CPI指數(shù)實際上是沒有怎么回落，只是因為通脹率是看同比數(shù)據(jù)，由于去年同期一直是環(huán)比大幅增長，所以只要CPI指數(shù)不增長，那么通脹率就會持續(xù)回落。

只不過，CPI指數(shù)的增長，通常會有一個慣性，要止住這個慣性是很難的。

美國CPI指數(shù)是去年6月開始止住環(huán)比大幅持續(xù)飆升的勢頭。

美聯(lián)儲也是在去年6月開始激進加息和縮表。

由此看，美聯(lián)儲加息還是有點效果。

但需要注意，美國1月CPI指數(shù)是首次突破了299，有點要突破過去半年平臺震蕩周期，開始進入新一輪增長的可能性。

這可能也是美聯(lián)儲過去一個月，一直放鷹的緣故。

雖然美國CPI指數(shù)只要能在今年6月之前，一直維持在297左右，那么美國通脹率就可以回落到2%以內(nèi)。

但顯然，以美國當前的實際情況，要讓CPI指數(shù)在長達一年時間里，都維持不增長，是比較難的。

通脹是頭猛獸，如果平時關在籠子里，看上去還比較溫順。然而一旦這頭猛獸被放出籠子，要想再關回去，就得付出很大代價，比如得用麻醉槍先將其擊倒，然后再拖回籠子里關起來，上了鎖，這頭猛獸才能重新溫順起來。

從1980年之后，全球經(jīng)濟基本是保持低通脹時代，雖然新興經(jīng)濟體時不時會出現(xiàn)惡性通脹，但以美國為首的發(fā)達國家，在過去這40年，基本沒有發(fā)生類似上世紀70年代那樣的惡性通脹。

美國通脹過去20多年，只有2008年次貸危機爆發(fā)前，通脹率一度超過5%，但也沒有達到6%，而美國當前通脹率在經(jīng)過半年持續(xù)回落，仍然還維持在6.4%上方。

所以，關于美國通脹的回落情況，實際也沒有市場所預期的那么樂觀。

過去這一個月，美國金融市場發(fā)生一件很奇怪的事情。

就是市場預期和美聯(lián)儲預期管理，一直呈現(xiàn)相反的狀態(tài)。

美聯(lián)儲在2月2日加息25基點。

這使得美聯(lián)儲從激進加息模式，進入到微操式加息的模式。

市場也因此才樂觀起來。

1月份，市場對美聯(lián)儲今年加息終端利率的預期值是在4.8%利率左右。

不過，在市場保持樂觀預期的同時。

美聯(lián)儲各路決策者卻紛紛出來潑冷水，不斷放鷹。

包括鮑威爾在內(nèi)，都說還不能馬上暫停加息，必須堅決把通脹遏制下來，意思是當前美國通脹仍然太高了，起碼得等通脹率回落到3%以內(nèi)，美聯(lián)儲認為的合理區(qū)間之后，才有停止加息，甚至降息的基礎。

不過，美國金融市場似乎不管美聯(lián)儲如何放鷹，堅決認為美聯(lián)儲今年加息不會超過5%，并且還有一些樂觀預期認為，美聯(lián)儲下半年就會降息。

這使得，美聯(lián)儲的預期管理，有點失效。

因為市場并不相信美聯(lián)儲說的話。

這個主要也是美聯(lián)儲在2021年扯出來所謂通脹暫時論，讓美聯(lián)儲預期管理的信用大為受損。

2021年聽信美聯(lián)儲通脹暫時論的人，在2022年基本都是損失慘重。

不過，我需要提醒一下。

2021年，美聯(lián)儲扯通脹暫時論，是為了能晚點加息。

2022年，美聯(lián)儲扯經(jīng)濟軟著陸，是為了能加息到底。

美聯(lián)儲的言論，都是為了其目的而服務的。

所以，我們與其糾結于信不信美聯(lián)儲的話，還不如去看清楚美聯(lián)儲的真正目的是什么。

當前明面上，美聯(lián)儲加息理由是高通脹。

但美國通脹過去半年持續(xù)回落，美聯(lián)儲并沒有要馬上停止加息的想法。

可見，通脹只是美聯(lián)儲加息的一個理由、觸發(fā)開關、或者說是借口。

美聯(lián)儲加息所導致的一個結果，就是通過美聯(lián)儲潮汐環(huán)流，來對全球其他經(jīng)濟體進行收割。

但現(xiàn)在雖然一些新興經(jīng)濟體已經(jīng)被收割。

然而主要經(jīng)濟體，哪怕是去年表現(xiàn)最糟糕的歐洲和日本，雖然一度匯率大幅貶值，但還沒有達到被收割的臨界點。

巨額債務陰影下的美國可以說是饑腸轆轆。

美聯(lián)儲激進加息，高舉收割鐮刀，但這一鐮刀揮下去，現(xiàn)在還沒有收割到多少韭菜，根本還喂不飽饑腸轆轆的美國。

所以，如果從加息收割的角度看，美聯(lián)儲很難在還沒有收割成功的情況下，就貿(mào)然結束加息周期，很容易無功而返。

但對美國來說，加息也是一把雙刃劍。

加息越多，美國自身經(jīng)濟也可能被高利率壓垮，特別是美債也會因為高利率面臨很大壓力。

所以美聯(lián)儲也不能肆無忌憚的加息，它需要一個理由，一個可以對外有足夠交代的借口。

毫無疑問，高通脹就給了美聯(lián)儲這個充足的理由。

有意思的是，美國在這次通脹數(shù)據(jù)公布前，還修改了CPI權重，下調(diào)了二手車的權重，上調(diào)了住房租金的權重。

而二手車價格大幅下降，是過去半年通脹率回落的主要功臣。

反倒是住房租金過去半年還一直保持堅挺。

所以，美國這次修改了CPI權重，反而是有利于短期通脹率上行，并且有利于長期通脹率下行。

這幾乎是可以說專門為了讓美聯(lián)儲能加息到底，而量身打造的一次修改權重。

此外，美國2月3日非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)仍然表現(xiàn)強勁，特別是失業(yè)率創(chuàng)下最近幾十年來新低。

美國當前失業(yè)率低，原因我也分析過很多次。

這是因為美國并不會把因長新冠而無法工作的人群，算入失業(yè)人群，而是當做沒有工作意愿的人群。

所以，雖然美國失業(yè)率創(chuàng)下新低，但美國勞動參與率卻遠沒有恢復到疫情前狀態(tài)。

這說明，美國的失業(yè)率低，是有很大貓膩的，美國真實的失業(yè)率應該是在5%-6%。

但不管美聯(lián)儲失業(yè)率有多少貓膩，美聯(lián)儲都只會看這個美化過的失業(yè)率。

所以，為了能讓美聯(lián)儲加息到底，美國也是費了不少心思。

至少可以說，當前高通脹，低失業(yè)率，是給了美聯(lián)儲充足的加息底氣。

當前世界主要經(jīng)濟體，自身都存在一些內(nèi)部潛在危機，比如歐洲還得直面俄烏沖突的影響，正處于衰弱期，某種程度降低了美聯(lián)儲加息收割的門檻。

如果沒有俄烏沖突，美國想要收割歐洲，可能就得加息到10%。

但因為有俄烏沖突，美國收割歐洲的門檻，可能就會降低到6%左右。

這個數(shù)值只是一個舉例值，具體美聯(lián)儲要加息到多少，才能達到美國真正目的，這個是沒人知道的。

總的來說，美聯(lián)儲當前明面上的加息理由也比較充分，就是有過上世紀70年代的教訓。

如果不能把通脹這頭猛獸徹底關回籠子里，而僅僅只是對其打了麻醉槍，那么等麻醉效果結束了，這頭猛獸重新醒來，那之前打的麻醉槍就白費了。

現(xiàn)在美聯(lián)儲加息到4.5%，相當于只是給通脹這頭猛獸打了麻醉槍，美聯(lián)儲接下來還要繼續(xù)微操式加息，就是要把這頭猛獸徹底關進籠子里，這樣美聯(lián)儲才可以停止降息，甚至降息。

所以，美聯(lián)儲在2月2日加息25基點后，意味著今年接下來每次的加息幅度，大概率都只有25基點。

但這里關鍵的問題是，美聯(lián)儲今年還會加息幾次25基點。

目前美聯(lián)儲利率是4.5%-4.75%。

加息2次25基點，就是加息到5%利率。

加息3次25基點，就是加息到5.25%利率。

這次公布通脹數(shù)據(jù)后，市場對終端利率的預期值從5.1%，上升到5.27%，并且不再預期美聯(lián)儲今年會降息。

也就是當前市場已經(jīng)普遍預期，美聯(lián)儲今年還會加息3次，每次加息25基點。

當然，這只是市場當前的預期值，而市場預期是會隨著時間變化而變化，我們還得持續(xù)觀察。

我是星話大白，歡迎點贊支持。

關鍵詞： 美國_財經(jīng)