《投資者網》張斯文

編輯 胡珊

2022年11月22日，投資機構高盛發(fā)布研究報告重申了達利食品集團有限公司（以下簡稱“達利食品”，03799.HK）“中性”評級。

(相關資料圖)

這家機構表示：“基于較低的飲料銷售部分被銷售、一般及行政開支減少抵銷的預測，下調達利食品2022年—2024年每股盈利預測5%至6%，集團今年收入及凈利潤或將分別跌3%及13%，2023—2024年則增長6%—7%及8%—10%，目標價由4.2港元下調9.5%至3.8港元?！?/p>

同樣，在今年8月底，摩根士丹利也下調了達利食品的評級：將達利食品2022年及2023年的凈利潤預測下調3%及5%。目標價從4.8港元下調17%至4港元；評級從“增持”下調至“與大市同步”。

大摩給出的理由是，達利集團的家庭消費領域的增長被休閑食品、即飲飲料類別的下滑所抵消。

押注豆奶效果一般

作為一家休閑食品及飲料龍頭公司，達利食品從1989年創(chuàng)立至今，歷經30多年的發(fā)展，建立了達利園、好吃點、可比克、樂虎、和其正、豆本豆、美焙辰七子品牌。

中報顯示，今年上半年，達利食品實現(xiàn)營收103億元，同比下降9%；實現(xiàn)毛利36億元，同比下降16%。

從營收結構來看，包括“美焙辰、豆本豆”品牌在內的家庭消費分部創(chuàng)收17億元，同比增長3%。

具體來看，以“達利園糕點、可比克薯片、好吃點”品牌為主的休閑食品分部的收入下滑7%，為45億元。

而以功能性飲料“樂虎”、涼茶“和其正”為主的即飲飲料分部下滑最多，收入同比下降20%，為30億元。

而業(yè)績全面下滑，使得董事長的4個百億品牌計劃愈發(fā)遙遠。

董事長許世輝曾表示：到2025年，我們會有4個品牌超百億，分別是達利園、豆本豆、美焙辰和樂虎。

過于樂觀或許來自對市場的“錯誤估計”，“四大品牌”之一的“豆本豆”已面臨增長困境。

2017年底，達利園發(fā)布了豆奶產品“豆本豆”，上市之初請到了孫儷作為形象代言人。這款產品一經問世取得了還不錯的效果，推出第一年就為集團帶來了超10億元的銷售額。

隨后，達利食品加大了對這一產品的投入，在三年里廣告費用達到了25億元，在邀請孫儷成為明星代言人后，還分別冠名了《做家務的男人》《奔跑吧》《誰是寶藏歌手》等綜藝節(jié)目，并在《三生三世十里桃花》《人民的名義》等影視作品中以廣告、特約支持等形式出現(xiàn)。

不僅如此，公司還在暑期在北、上、廣等各大城市高鐵樞紐站進行全覆蓋式的聯(lián)動投放，輻射十余?。ㄊ校┮约伴L三角、珠三角等熱門城市群。

然而，巨大的投入下，豆本豆的爆紅宛如曇花一現(xiàn)，2022年上半年銷售額不足11億元，同比僅增長0.1%。

豆本豆的誕生或多或少有些“生不逢時”，對于豆奶還是植物蛋白飲料行業(yè)，在經過2013年至2016年的高速增長后，到2018年就進入了“行業(yè)寂靜期”，核心原因是產品同質化太高，缺乏創(chuàng)新導致消費審美疲勞。

這時豆本豆才剛剛上市不久，在新鮮感過后，產品銷量滯漲也變得順理成章。

而且，這樣的困局在專家看來并不容易突破。中國食品產業(yè)分析師朱丹蓬認為，豆奶這類產品基本上已經沒有太大的核心競爭力，除非往功能性、個性化方向去發(fā)展，否則很容易觸碰到“天花板”。

對于豆奶行業(yè)未來空間，研究機構還是表示看好。

據(jù)產業(yè)研究院發(fā)布的《2020—2025年中國植物蛋白飲料行業(yè)市場需求與投資規(guī)劃分析報告》顯示，植物蛋白奶在我國有著廣闊的市場前景，未來幾年植物奶行業(yè)的年均增速有望保持在20%以上，預計2025年植物奶市場規(guī)模將超3000億元。

據(jù)產業(yè)研究院發(fā)布的《2020—2025年中國植物蛋白飲料行業(yè)市場需求與投資規(guī)劃分析報告》顯示，植物蛋白奶在我國有著廣闊的市場前景，未來幾年植物奶行業(yè)的年均增速有望保持在20%以上，預計2025年植物奶市場規(guī)模將超3000億元。

作為頭部品牌企業(yè)，無疑將是這部分市場最大的受益者。

另一方面，有關達利食品豆本豆質量問題也困擾著消費者。

黑貓投訴平臺上，搜索豆本豆，近期頻率最高的投訴就是質量問題。消費者大多表示“產品未過期，卻變質”，有的消費者在飲用后出現(xiàn)肚子疼等問題。

而后續(xù)達利集團的客戶表示自己無法處理，并且微信拉黑了這位消費者。

由此可見，在豆奶領域未來如何能夠分得更多的“蛋糕”，達利食品要做得更多。

經銷商積壓嚴重

而在另一大品牌功能飲料“樂虎”，上半年實現(xiàn)銷售收入18億元，同比下降8%；同時以和其正為代表的涼茶產品的銷售收入7億元，同比下降35%，這意味著，飲料是達利食品披露的下降最嚴重的細分品類。

這也是兩家大型投資機構紛紛下調樂虎評級的主要原因。

而樂虎飲料積壓情況之嚴重，在有的經銷商手中還有一年前的存貨。

據(jù)《時代周報》報道，已經與達利集團合作四年的廣州地區(qū)一位經銷商，面臨著和其正與樂虎的銷量堪憂的問題。尤其是樂虎，2021年12月份進貨的，快一年了還沒賣完，還壓著。

達利集團也曾經想出過一些辦法刺激銷量，也取得了短暫的成功。

一名達利食品武漢經銷商表示：樂虎在剛推出兌獎活動的那段時間，也曾暢銷一時，但隨著“中獎容易兌獎難”現(xiàn)象頻頻發(fā)生，樂虎現(xiàn)在也“起不來了”。

這樣的情況并不是個例。

2022年11月20日，黑貓投訴平臺上，一位消費者表示，因有1元享樂虎活動，買了1瓶樂虎，結果中獎了超市告知不能兌換，說供應商已通知這個活動停了。他認為這就是“虛假宣傳，欺騙消費者”。

類似的問題早在7月份就已經出現(xiàn)，時隔近半年，依然沒有杜絕。（思維財經出品）■

關鍵詞： 同比下降 達利集團